航空机场与铁路公路
客货运输的四种载体：航空、铁路、公路、机场与枢纽。航空公司向飞机制造商和租赁公司取得运力，机场和空管提供起降保障；铁路和高速公路是重资产、现金流稳定的网络，收入分别看客货发送量和车流量。
研究看点
- 2026 年 1—9 月民航旅客运输量 59,318.6 万人，同比增长 2.0%，其中国际航线 6,194.8 万人，增长 4.7%，国内航线增长 1.7%。
- 1—9 月民航运输总周转量 1,298.3 亿吨公里，同比增长 6.4%；货邮运输量 772.1 万吨，增长 4.4%，其中国际航线 355.3 万吨，增长 12.1%，国内航线下降 1.4%。
- 1—9 月民航正班客座率 86.3%，较上年同期提高 1.4 个百分点；飞机日利用率 9.1 小时，下降 0.1 小时；机场起降架次 905.1 万架次，同比下降 3.5%。
- 2026 年前三季度全国铁路完成旅客发送量 37.06 亿人，同比增长 4.8%；货物发送量 39.41 亿吨，增长 0.8%，其中集装箱 8.48 亿吨增长 9.1%，煤炭 20.50 亿吨增长 0.3%。
- 前三季度全国铁路固定资产投资完成 6,012 亿元，同比增长 1.3%。
- 前三季度完成营业性公路货运量 327.0 亿吨，同比增长 2.5%。
上游 · 飞机与租赁
民用飞机由少数制造商供应，航空公司通过自购或经营性租赁取得运力，租赁公司是运力的重要来源。
中游 · 航空公司
客运收入看客座率和票价，货运看国际航线运力；机队规模和航线结构决定成本，油价和汇率是主要变量。
中游 · 机场与航空服务
机场收入分航空性（起降、旅客服务）和非航空性（零售、广告、停车）两块，航空信息系统服务全行业。
中游 · 铁路运输
干线高铁、大宗货运铁路和专业货运物流；路网由国家铁路集团统一运营，上市公司多为区域线路或专业货运。
中游 · 高速公路
收费公路的投资、建设和运营，收入看车流量和收费标准，现金流稳定但受车流增速和路网分流影响。