美妆个护
活性成分、防晒剂、香精和包材进入品牌与 ODM 工厂，品牌再经线上线下渠道到消费者；医美把透明质酸、胶原蛋白等生物材料做成注射类产品，个护则是纸品、卫生用品和口腔护理。2025 年防晒剂原料、透明质酸和医美耗材的代表公司收入下降，稳健医疗等个护公司收入增长。
研究看点
- 珀莱雅 2025 年营业收入 105.97 亿元，同比下降 1.68%；利润总额 18.71 亿元，同比下降 0.99%。
- 爱美客 2025 年营业收入 24.53 亿元，同比下降 18.94%；归母净利润 12.91 亿元，同比下降 34.05%；年报称行业正从规模扩张转向质量深耕。
- 华熙生物 2025 年营业收入 41.99 亿元，同比下降 21.82%；利润总额 3.34 亿元，同比增长 56.43%。
- 科思股份 2025 年营业收入 14.83 亿元，同比下降 34.83%；归母净利润 1.08 亿元，同比下降 80.79%。
- 稳健医疗 2025 年营业收入 109.49 亿元，同比增长 21.96%；归母净利润 7.68 亿元，同比增长 10.44%。
上游 · 原料与包材
透明质酸、胶原蛋白、防晒剂、功效原料、珠光颜料、香精香料，以及化妆品塑料包装容器。
中游 · ODM 与代工
为品牌方做配方、灌装和面膜、洗护品代工；品牌方外包比例影响这一环节的订单。
中游 · 国货品牌
护肤、彩妆和功效护肤品牌，线上线下渠道并行，品牌力和营销投入决定份额。
中游 · 个护
生活用纸、卫生巾纸尿裤、口腔护理、驱蚊和棉类医护用品。
中游 · 医美
透明质酸、胶原蛋白等注射材料与医美服务机构；耗材企业卖产品，连锁机构卖服务。
下游 · 海外品牌与美妆零售
国际美妆与日化集团及其渠道，是国货品牌对标和竞争的对象。