云计算与数据中心
数据中心把电力、土地和机柜变成可出租的空间，云厂商在上面叠加计算、存储和网络并按量收费，再往上是数据库、监控、安全等云上软件。钱从终端客户和模型公司流向云厂商，再流向机房运营商和服务器、温控、电源厂商；AI 训练推理让单机柜功耗和机房建设强度同步上升。
研究看点
- 润泽科技的主营描述写明，其 IDC 业务与基础电信运营商合作、采用批发模式，客户是互联网和云厂商；AIDC 业务则往上走到智算服务。批发型与托管零售型的 IDC 公司，客户结构和资本开支节奏不同。
- 国内公有云有三类玩家：互联网系（阿里、腾讯、百度、金山云）、独立云（优刻得）和运营商系（移动云、天翼云、联通云），后者的云业务嵌在运营商年报里。
- 机房配套环节的暴露度不同：英维克、申菱环境、佳力图以温控设备为主，科华数据、科士达以 UPS 与数据中心能源为主，需逐家核对数据中心业务占比。
上游 · 服务器与网络设备
机房里的计算与网络硬件，细分环节见「AI 芯片与算力」赛道。
- 思科：交换机、路由器等网络产品
- 戴尔科技：PowerEdge 服务器
- 中科曙光：高端计算机、服务器与数据中心产品
- 浪潮信息：IT 基础设施产品与服务器
- 锐捷网络：网络设备、网络安全产品
- 紫光股份：ICT 基础设施与数据中心系统集成
中游 · IDC 与数据中心运营
建机房、出租机柜与带宽，分为服务云厂商的批发型和面向中小客户的托管零售型，外加智算中心。
中游 · 公有云与云服务
提供计算、存储、网络的 IaaS 以及数据库、AI 平台等 PaaS，是 IDC 的最大买家。
中游 · 边缘与内容分发
把计算和内容放到靠近用户的节点，做 CDN、边缘计算与安全加速。
下游 · 云上软件与数据平台
跑在云上的数据库、监控、云原生平台和 IT 自动化，随云支出扩张而放量。
配套 · 机房温控、供配电与预制化
精密空调与液冷、UPS 与备电、柴油发电机组、机柜和微模块，伴随数据中心建设和扩容下单。