建筑工程
建筑工程的钱来自房地产开发、政府和国企的基建投资、工业项目投资。设计咨询先行，央企总承包商拿大项目，再分包给专业工程和装饰企业，上游的装备与结构件为施工提供设备。近年房地产投资下行，行业靠基建、能源和海外项目补位。
研究看点
- 2026 年 1—9 月全国固定资产投资（不含农户）同比下降 7.2%，其中建筑安装工程投资下降 10.0%，设备工器具购置增长 9.7%。
- 1—9 月基础设施投资同比下降 4.2%；道路运输业投资下降 9.9%，水利管理业投资下降 14.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降 6.8%。
- 1—9 月全国房地产开发投资 53,364 亿元，同比下降 20.6%；房屋新开工面积下降 24.9%，竣工面积下降 25.1%，房屋施工面积下降 12.8%。
上游 · 设计咨询与检测
规划、勘察设计、工程咨询和质量检测，先于施工介入，决定工程方案和后续总承包机会；很多央企总承包商自带设计院。
- 华建集团：规划、建筑、水利、市政等工程建设全过程
- 中交设计：工程技术与设计服务
- 地铁设计：轨道交通、市政、建筑勘察设计
- 苏交科：工程咨询和工程总承包业务
- 尤安设计：建筑设计业务的研发、咨询与技术服务
- 上海建科：决策与工程咨询服务、检验检测认证
- 华设集团：基础设施业务、低碳环保及新能源业务
- 甘咨询：规划咨询、勘察设计、工程管理
中游 · 综合总承包与基建
房建、铁路、公路、桥梁、水电和能源的工程总承包，企业规模大、央企集中，收入来自施工，部分兼做投资运营和地产。
- Ferrovial：建筑集团，业务含收费公路、机场、能源基础设施
- 中国建筑：房屋建设、房地产开发、融投资建造
- 中国中铁：工程建造业务、设计咨询、装备制造
- 中国能建：勘测设计及咨询、工程建设、投资运营
- 中国交建：基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务
- 中国铁建：工程承包、规划设计咨询、投资运营
- 中国电建：工程承包与勘察设计、电力投资与运营
- 四川路桥：工程建设相关的投资、设计、建设、运营
- 中国中冶：工程承包、资源开发、装备制造
- 中国建筑国际：建筑业务、基建项目投资
- 上海建工：建筑施工业务、设计咨询业务和建材工业业务
- 隧道股份：隧道、路桥、轨道交通、水务等基础设施
- 陕建股份：建筑工程业务、石油化工工程业务
- 浙江建投：建筑施工业务、工程设计、建筑产业投资
- 万喜：特许经营、能源服务和建筑
- 柏克德：工程、采购、施工和项目管理
中游 · 专业工程
化工、建材、冶金、核电、洁净室、电力和通信等行业专业承包，技术门槛高于一般施工，客户集中在工业投资。
下游 · 装饰与幕墙
室内装饰、幕墙和精装修，工程竣工前的最后一环，与房地产竣工和公共建筑投资联动最紧。
配套 · 施工装备与钢结构
隧道施工装备、钢结构和输电铁塔等，随基建和工业项目开工同步放量。