工程机械与专用设备
上游是液压件、发动机、变速箱和结构件，中游是挖掘、起重、混凝土、高空作业、矿山和农机等整机，下游是基建施工、矿山、租赁和后市场；龙头整机厂同时在向海外和电动化要增量。
研究看点
- 三一重工年报：2025 年挖掘机械销售收入 345.4 亿元，国内销量连续 15 年第一；国际主营业务收入 558.6 亿元，占比 64%，挖掘机械和混凝土机械海外出口量按海关数据居行业第一。
- 浙江鼎力年报引用《IPAF Rental Market Report 2025》：2024 年全球高空作业平台租赁保有量约 304 万台，其中美国 85.81 万台、欧洲十国 36.53 万台；年报称国内租赁保有量为 66.92 万台。
- 绿的谐波年报的精密液压传动行业分析写道：我国是液压制造大国但产业大而不强，多数液压产品处于价值链中低端，高端产品主要依赖进口。
- 一拖股份年报披露：2025 年大中型拖拉机累计销售 6.37 万台，柴油机 13.67 万台，营业收入 108.23 亿元。
- 徐工机械年报称，公司在煤矿、露天矿山场景推进无人驾驶：100 台纯电无人驾驶矿卡在华能伊敏煤矿投运，实现露天矿山装、运、卸全流程无人化的国内首发示范应用。
上游 · 核心零部件
液压油缸、泵阀马达、发动机、变速箱、回转支承和结构铸锻件：决定整机可靠性和动力性能，高端液压件仍是国产化的难点。
中游 · 土方、起重与混凝土整机
挖掘机、装载机、推土机、起重机、泵车和搅拌车等主机，中国厂商靠国内份额和出口扩张，与卡特彼勒、小松、沃尔沃建筑设备竞争。
- 卡特彼勒：建筑和采矿设备、柴油和天然气发动机
- 三一重工：挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械
- 徐工机械：土方、起重、混凝土、高空作业、矿业、农业机械
- 中联重科：起重机、混凝土机械、土方机械、高空作业机械
- 振华重工：港口机械、海洋工程装备
- 柳工：土方机械、工程机械、农业机械
- 山推股份：推土机、挖掘机、装载机、压路机
- 中国龙工：轮式装载机、挖掘机、叉车、压路机
- 山河智能：挖掘机械、桩工机械、航空航天装备
- 厦工股份：工程机械与矿山机械、土方机械
- 小松：推土机、挖掘机、矿用卡车、装载机
- 沃尔沃建筑设备：轮式装载机、电动挖掘机、紧凑型挖掘机
中游 · 叉车与工业车辆
内燃与电动叉车、仓储车和无人搬运车，需求跟着制造与物流的资本开支走。
中游 · 高空作业
剪叉式、臂式高空作业平台及高空作业车：租赁公司是主要买家，电动化是产品方向。
中游 · 矿山与隧道装备
破碎磨矿、采煤、矿用车、智能开采控制和隧道掘进机，下游是矿山与基建施工。
中游 · 农机
拖拉机、收获机械和农用动力；工程机械厂商与动力企业也在布局农业装备。
下游 · 租赁与后市场
设备租赁、融资租赁和农机流通：整机出货靠租赁公司和融资渠道放大。