游戏与传媒
内容公司的钱来自三处：玩家付费（游戏）、观众付费和版权分销（影视、出版、音乐），以及广告主。链条从内容研发和 IP 出发，经发行渠道、院线与平台触达用户，最后由广告营销把注意力变现。关键矛盾是游戏版号与产品周期、院线票房与流媒体分流，以及 AIGC 对内容生产方式的影响。
研究看点
- 游戏公司的主营描述分为三类：自研自营（巨人网络、吉比特）、研发加发行（三七互娱、恺英网络）和平台型（腾讯、网易、哔哩哔哩）；完美世界同时有影视业务，世纪华通在游戏之外还有汽车零部件与数据中心。
- 影视链条的上市公司集中在 A 股和港股：制作发行（光线传媒、华策影视）、院线放映（中国电影、上海电影、横店影视）、票务与宣发（猫眼、大麦），海外对标是 Netflix、迪士尼、Skydance。
- 广告营销里分众传媒的主营是楼宇和影院银幕媒体，蓝色光标、省广集团、三人行偏品牌代理与数字营销，易点天下偏出海营销；同样叫广告营销，收入模式差异大。
上游 · 游戏研发与自研运营
手游、端游、网页游戏和主机游戏的研发与运营，产品周期和版号决定业绩弹性。
上游 · 出版与数字阅读
教材教辅与大众图书的出版发行，以及网文、数字阅读和海外新闻出版，内容版权可向影视游戏延伸。
- 纽约时报：新闻和信息的创建、发布
- 培生：教育内容、教育技术、测评
- 凤凰传媒：图书、报刊、电子出版物的编辑出版、发行
- 阅文集团：网络文学平台与版权运营
- 新华文轩：出版业务、阅读服务业务和教育服务业务
- 中南传媒：出版、发行、印刷及物资供应
- 中文在线：数字阅读产品、数字出版运营服务
- 中国科传：图书出版、期刊、知识服务业务
- 掌阅科技：互联网数字阅读平台服务、版权产品
- 中信出版：图书出版与发行业务、数智服务业务
中游 · 游戏发行、渠道与工具
面向玩家的发行平台、网络加速与电竞环境，以及面向开发者的引擎和变现工具。
中游 · 影视内容制作与发行
电影、剧集的投资、制作、宣发和版权分销，以及流媒体长视频平台。
下游 · 院线放映与票务演出
电影发行放映、影院系统、在线票务和现场娱乐，收入跟随票房与观影人次。
下游 · 数字内容与广电网络
长视频平台、广电网络、门户媒体和图片版权，以会员、广告和网络服务收入为主。
- 芒果超媒：芒果 TV 互联网视频、新媒体互动娱乐内容
- 东方明珠：智慧广电业务、文化消费业务
- 人民网：广告及宣传服务、内容科技服务
- 华数传媒：有线电视网络业务、新媒体业务
- 新华网：全媒广告服务、政企综合服务
- 视觉中国：视觉内容与服务业务
下游 · 广告营销
品牌代理、数字营销、红人营销、出海营销和线下媒体网络，把用户注意力卖给广告主。