医疗器械
上游是探测器、超导磁体、光学和精密组件，中游按产品形态分为影像与监护设备、高值耗材、体外诊断、低值耗材和手术机器人，下游经医院采购或直接卖到家庭。设备装机后带动配套耗材和试剂，高值耗材受集采降价与放量此消彼长影响；关键矛盾是高端品类里国产与进口品牌的竞争。
研究看点
- 2025 年国家药监局批准医疗器械产品 3402 个，其中创新医疗器械 76 个。
- 手术机器人环节里，国内公司除天智航（骨科导航定位机器人，A 股）外均为港股上市（微创机器人、精锋医疗、真健康）；海外对标为直觉外科。
- 体外诊断环节既有设备加试剂的整体厂商（新产业、安图生物、迈瑞），也有测序仪厂商（华大智造）和快速诊断厂商（万孚生物）；上游酶、抗原抗体原料可在医药外包赛道的“生命科学服务与耗材”环节查看。
上游 · 核心部件与材料
探测器、超导磁体、光学模组和精密组件，决定影像设备与内窥镜的成本和性能。
- 奕瑞科技：数字化X线核心部件及综合解决方案
- 美好医疗：医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造
- 健信超导：医用磁共振成像(MRI)设备核心部件
- 海泰新光：光学类产品，医用内窥镜
中游 · 医学影像与监护设备
超声、CT、MR、监护、内窥镜等设备，装机后带动维保和配套耗材。
中游 · 高值耗材
心血管介入、电生理、骨科植入、眼科植入等，单价高、受集采和临床口碑影响大。
中游 · 体外诊断(IVD)
化学发光、免疫、分子诊断和测序；仪器装机锁定配套试剂，试剂是持续收入。
中游 · 低值耗材与防护
手套、敷料、注射输液和护理用品等一次性、标准化产品。
中游 · 手术机器人
腔镜、骨科、经皮穿刺等机器人：收入来自主机、配套器械耗材和手术服务。
下游 · 家用与康复设备
血糖仪、血压计、呼吸机、康复和口腔正畸等直接面向个人的设备。