船舶与海工
船东下订单，船厂总装并向配套商采购动力、舾装和电子设备，海工装备则服务海上油气和风电开发。订单排期很长，新船价格和钢材等成本决定船厂利润，航运脱碳规则决定船队更新节奏。
研究看点
- 2025 年我国造船完工量 5,369 万载重吨，同比上涨 11.4%；新船订单量 10,782 万载重吨，同比下降 4.6%；手持订单量 27,442 万载重吨，同比上涨 31.5%，分别占世界总量的 56.1%、69.0% 和 66.8%（中国船舶工业行业协会数据）。
- 中国船舶年报称，我国造船企业手持订单饱满，部分企业的生产计划已排至 2030 年后，新船价格保持高位运行。
- 中国船舶 2025 年营业收入 1,519.78 亿元，同比增长 13.97%，其中船舶造修及海洋工程业务 1,312.79 亿元，船舶配套、机电装备及其他 186.17 亿元；归母净利润 78.48 亿元，同比增长 86.00%。
- 2025 年国际海事组织把净零框架法律文本推迟，航运脱碳节点整体延后；欧盟碳排放交易体系对航运的碳配额合规比例 2025 年为 70%，2026 年升至 100%，仍是船队更新的外部推力。
中游 · 造船与总装
商船、军船、特种船和游艇的设计与总装；国内以中国船舶集团体系为主，海外对标韩国和意大利船企。
中游 · 海工装备
海洋油气平台和模块、海上起重与铺缆船、海缆和风电基础，需求跟着海上油气与海上风电的开发节奏。
下游 · 船东与船舶租赁
订单的来源：航运公司和租赁公司决定船型与交付节奏，运价和租赁回报传导到新船订单。
配套 · 船用动力与传动
主机、发电机组、齿轮箱和推进系统，是船舶配套中价值量最大的一块，技术路线随燃料转换（LNG、甲醇等）调整。
配套 · 舾装、涂料与船用电子
锚链、涂料、电气自动化、通信导航和舰船电子，按船型和军民船分开认证。