企业软件
从操作系统、数据库、中间件这类基础软件，到研发设计与工业软件，再到 ERP/协同等管理软件、网络安全，最后落在金融、政务、医疗等行业信息化。钱的来源是企业和政府的 IT 预算：基础软件和工业软件靠自主可控替代，管理软件靠订阅化，行业 IT 靠项目交付；关键矛盾是国产替代的放量节奏与项目回款周期。
研究看点
- 基础软件的国产替代标的分布在不同层：数据库有达梦数据、海量数据、星环科技（A 股），操作系统有麒麟信安，中间件有中创股份；统信软件、OceanBase、PingCAP 未上市，要看一级市场。
- 工业软件按垂直领域割裂，每个细分各有一家国内主要公司：CAD/CAM/CAE（中望软件）、仿真（索辰科技）、EDA（华大九天、概伦电子）、建筑（广联达），海外对标是 Autodesk、PTC、Cadence、Synopsys。
- 金融 IT 客户集中在银行、证券、基金：恒生电子、金证股份偏证券资管，宇信科技、长亮科技、京北方偏银行，一家公司的业务结构要看披露的分部。
上游 · 基础软件
操作系统、数据库、中间件，信创和自主可控替代的底层，海外对标是微软、甲骨文。
上游 · 研发设计与工业软件
CAD/CAM/CAE、EDA、建筑和基础设施设计软件，嵌在制造业和半导体研发的流程里，迁移成本较高。
中游 · 企业管理与协同软件
ERP、财务税务、人力资源、协同办公和行业 SaaS，向云订阅模式转换，客户粘性来自业务流程嵌入。
中游 · 网络安全
网络与端点安全、云安全、数据安全和电子认证，政企预算驱动，近年向云与 AI 安全延伸。
下游 · 金融 IT
证券、基金、银行、资管的核心系统与数字化方案，客户预算跟随金融机构 IT 投入。
- 恒生电子：证券、基金、银行等金融科技解决方案
- 京北方：银行信息技术服务与业务流程外包
- 宇信科技：银行科技、非银科技解决方案
- 赢时胜：资产管理与托管业务系统方案
- 金证股份：证券 IT、资管 IT、银行软件
- 神州信息：金融应用软件与系统集成
- 长亮科技：金融机构核心业务、数字金融业务
- 顶点软件：LiveBOS 平台、业务流程管理 BPM
下游 · 政务与行业信息化
政务、医疗、交通、能源、财税等行业的信息系统建设与运营，项目制为主，回款依赖财政和国企预算。