从工业硅、多晶硅到硅片、电池片、组件，再到逆变器和电站，链条长、环节多，主链产品同质化程度高。装机仍在增长，但硅料到组件各环节价格竞争激烈，一体化龙头盈利普遍承压，辅材、逆变器和储能延伸业务的分化更明显。
光伏最上游，电耗和资本开支高；产能集中在少数企业，价格波动直接传导到下游全链条。
把多晶硅拉成单晶硅棒再切片；大尺寸、薄片化和金刚线细线化是降本主线。
电池片决定转换效率，组件决定交付形态；路线从 PERC 转向 TOPCon、BC、异质结，并有钙钛矿叠层在跟进。
逆变器把直流电并入电网，也是光伏与储能的交汇点；跟踪支架提高电站发电量，属于电站平衡部件。
终端需求所在：集中式、分布式电站的开发、持有和运营，收入来自售电和电站转让。
组件封装用的胶膜、玻璃，电池用的银浆，以及硅片环节的石英坩埚、金刚线；单位价值量小但技术门槛和客户认证周期长。
各环节的制造设备：拉晶炉、电池片镀膜和丝网、串焊机、切割设备。路线更迭时设备订单先变化。