疫苗与血液制品

疫苗、血液制品和胰岛素等重组蛋白药物都属于生物制品，产品来自细胞、血浆或基因工程；血制品靠单采血浆站获取原料血浆，疫苗有国家免疫规划品种，胰岛素等产品已经历国家组织集采。关键矛盾：血制品的供给受浆站许可和采浆量约束，疫苗的放量取决于是否进入免疫规划，胰岛素类产品则在集采降价后比拼放量。

研究看点

上游 · 培养基与药包材

疫苗、血制品、重组蛋白共用的细胞培养基和药用包装；列示公司为通用供应商，并非该赛道专属。

中游 · 预防性疫苗

细菌与病毒疫苗、联合疫苗和成人疫苗，含国药系和民营企业，以及海外大药企的疫苗业务。

中游 · 血液制品

白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子等，原料血浆来自单采血浆站，浆站许可与采浆量是供给的天花板。

中游 · 胰岛素与重组蛋白药物

胰岛素类似物、促红素、干扰素、生长激素等基因工程药；胰岛素已经历国家组织集采。

下游 · 疫苗推广与流通

疫苗生产企业之外的推广、商务支持与分销环节。